博彩业整体复苏,美高梅(02282)多元业务齐发力

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小编:博彩业整体复苏,美高梅(02282)多元业务齐发力

本文来自国泰君安证券的研报《美高梅中国(02282):贵宾业务优势明显,将受益行业复苏》,作者为国泰君安证券分析师刘越男。

智通财经APP获悉,国泰君安证券发表研报称,美高梅中国(02282)为澳门博彩行业巨头,在贵宾业务等方面竞争优势明显,将受益博彩行业政策影响见底行业整体复苏,业绩有望持续向好。

国泰君安首次覆盖给予美高梅“增持”评级,认为公司为美高梅国际旗下澳门博彩巨头,竞争优势明显,随着政策影响见底,博彩行业正在复苏,且公司发力非博彩旅游文化项目,成本控制能力领先。预计公司2017/18年EPS为0.85/0.92港元,给予2018 年略高于行业平均32xPE,对应目标价29.44 港元。



一、美高梅国际旗下澳门博彩巨头



公司品牌影响力高和竞争优势明显

澳门美高梅为澳门六大赌场之一, 凭借公司股东MGM ResortsInternational 在博彩行业丰富的经验和优势,公司在博彩领域拥有较强的品牌影响力和竞争优势。

澳门美高梅拥有面积约3.2万平方米的娱乐场所,配有1025台角子机,427张赌桌及多个贵宾及私人博彩区。公司还拥有一栋拥有582 间豪华套房以及15 栋私人豪华别墅的酒店。

贵宾业务优势依旧,多元化收入结构趋向均衡

公司主要业务包含贵宾博彩业务、主场地赌桌博彩业务以及角子机业务。2017 年上半年贵宾市场占比35.77%,主场地赌桌博彩业务占比55.2%。公司在努力提高赌桌利用率的同时,也在物色潜在的优质中介人来提升贵宾业务收入与毛利,从2013 年开始,主场赌桌博彩业务在营收上的占比逐年提高,使得公司在维持原有贵宾业务优势的基础上收入结构更加多元化。

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路氹项目将提升游客接待能力

路氹位于氹仔与路环岛之间的填海地区,旨在解决澳门高度密集的人口和需要发展房地产的问题。该地区划分为博彩景点和旅游景点。2007年8月,金沙中国(01928)开设了路凼第一家赌场澳门威尼斯人,接着陆续有其他赌场经营者。截至2017年9月,共四家运营商在金光路开设了八家赌场,金沙中国拥有三家赌场,银河(00027)和新濠(00200)都各拥有两家,而永利澳门(01128)则拥有两家。

新项目将比澳门美高梅大2.3倍。1400间的酒店房间数将大大提高游客接待能力,将主要针对高端大众市场。



二、政策影响见底,行业正在复苏



政策影响已经见底,博彩业务营收重回增长

自2014年以来,多项政策调整致澳门博彩行业营收持续下滑, 2016年8月以来,受到澳门市场新博彩及非博彩业务的推动,博彩收益的总额持续增加,2017年行业营收首次实现正增长,行业整体呈复苏趋势。

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澳门博彩行业的收入与内地游客入境政策及内地居民收入息息相关。据统计,内地游客占澳门总入境旅客超过三分之二,人均消费排名第一。

2017年上半年,澳门共接待入境游客1560万人次,赴澳游客一般来自亚洲邻近地区,包括内地、香港、台湾、南韩以及日本等。其中中国内地游客1030万人次,人均消费1975澳门元,远远超出排在第二的日本游客(1708 澳门元)。

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政策的影响已过,客流低基数大概率反弹,内地赴澳游客降幅有限;此外,澳门入境政策缩紧所带来的影响也在逐步减小,客流低基数情况下大概率反弹。

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区位优势明显:交通改善将显著提振澳门博彩业客流

博彩业发展与基础设施建相辅相成。博彩行业连续十余年的攀升,为澳门政府积累了相当丰厚的税收和财政储备,使得政府可以更好的利用财政资源发展基建,如交通口岸、桥梁道路等。与此同时,不断完善的基础设施为本地居民及外地游客提供了便利,吸引更多来自内地、香港等区域的博彩顾客。除以下项目外,还有可24 小时通关及合作查验一次放行的粤澳通道边境口岸,这些预期将令赴澳旅游更为便捷。



三、多元业务齐发力,成本优势明显

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